Sålde idag bort mina Rautaruukkiaktier och köpte Outotec för en del av pengarna. En del höll jag i reserv eftersom a) det är möjligt att Outotec sjunker ytterligare (mera köp) b) aktiemarknaden börjar vara högt värderad och risken för en generell sänkning av aktierpriserna har stigit (kurserna sjunker, mera köp). Outotec anser jag som ett förstklassigt företag vars kurs nyligen sjunkit eftersom det går dåligt för gruvsektorn, vilket är företagets marknadsområde. Långsiktigt ser jag potential i Outotec (behandlade företaget i tidigare inlägg). Rautaruukki är producent av stålkomponenter för byggande och för industrin.
Rautaruukki är av mina första aktiva köp från början av 2010, då stod kursen på 18.30 euro. Då ekonomin blomstrade, och hela världens ekonomi var överhettad, var ståltillverkare speciellt övervärderade. Rautaruukkis kurs var som högst över 52 euro, före den kraschade (med allt annat). Läste om Rautaruukki av nån analytiker - 18 euro såg rätt billigt ut. Efter mitt köp rasade kursen i flera etapper. Så jag gjorde ett flertal billiga köp, för 8 euro, 2 ggr för 7 euro och slutligen för 5 euro. Det sista köpet är det enda som såldes med vinst. Totalt blev det en rejäl minuslapp för Rautaruukki. År 2007 hade företaget eget kapital per aktie 14 euro, idag endast dryga 7 euro. Detta betyder att företaget på sex år har ätit upp nästan hälften av sin egendom.
Företaget är 40% ägt av Finska staten. Dess marknadsområde är Europacentrerat. Sedan finanskraschen 2008 har företaget gått kraftigt med förlust. Nu äntligen, efter många år har företaget tagit sig till "nollstrecket". Från bottennapp 4.5 euro har kursen stigit avsevärt till 6.5, då jag sålde. Företaget går fortfarande svagt (visserligen inte med förlust) och dess framtidsutsikter är inte speciellt fina. Företaget får det mesta av sin försäljning i Europa, där tillväxten i många år kommer att vara svag. Dessutom är branchen utmanande: De flesta stålproducenter i europa går svagt, pga. ekonomiskt svag konjunktur men också av att det finns en överproduktion av stål i Kina, som kan tävla med pris (jämför kinesiska/finska stålarbetares löner).
En kraftig kursuppgång är enligt min mening inbyggd med en framtidsförväntan: Snart skall det börja rulla. Eftersom Europa ligger stilla ännu länge, tror jag dess framtidsutsikter är begränsade. Företaget är till stor del statsägd, vilket alltid är ett hinder för nedskärningar och organisationsförändringar (folk gnisslar alltid tänder mot politiker när statsägda bolag säger upp folk). Dessutom har företagets ledning inte visat sig särdeles övertygande, man har inte väldigt snabbt reagera på den sjunkande efterfrågan. En god företagsledning kan tillämpa verksamheten även i en sjunkande marknad.
De senaste åren har företaget gått kraftigt med förlust, så några vettiga nyckeltal kan inte räknas. Dividenden ger heller inte riktning, eftersom den delas ut med skuld, och företaget är redan rätt skuldsatt. Om vi använder prognoser för 2014 och 2015 skulle resultaten vara 0.29 euro och 0.45 euro. Med dagens pris skulle P/E14 vara 22.4 och P/E15 vara 14.4.
Rautaruukki är ett klassiskt sykliskt företag vars resultat och aktierkurs kraftigt varierar från år till år. Är det inte möjligt att den nån dag igen stiger till 52 euro (+700%) ? Kanske nån dag, men de kommande åren kommer avkastningen att vara svag. Dessutom är cykliskhet i regel en negativ egenskap för ett företag (jmfr. stadig avkastning). Så nu säljer jag min andel och försöker lära mig den värdefulla läxan att inte köpa billiga aktier.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar