Företagets köp av egna aktier

Aktieägarens avkastning utgörs av företagets resultatet. Resultatet är slutsatsen av omsättning (den totala mängden pengar de samalar ihop under ett år), efter att skatter, amorteringar, räntor och utgifter (löner, hyror etc). Resultatet är de pengar som blir kvar efter de löpande kostnaderna.

Resulatet är aktieägarens pengar, inkomst. Företaget kan betala ut resultatet direkt till aktieägarna i form av dividend, eller låta pengarna ligga kvar i kassan. Om pengarna inte delas ut, stiger värdet på aktien, eftersom varje aktie nu innehåller mera värde - eget kapital.

Företaget X har eget kapital 1000 euro och består av 1000 aktier, vilket ger 1 euro eget kapital per aktie. Företaget gör resultat 100 euro. Om företaget betalar ut resultatet som dividend, får en aktie 0.10 euro dividend per aktie, varefter aktien fortfarande har 1 euro eget kapital per aktie. Om företaget inte betalar dividend, stiger eget kapital per aktie till 1.10 euro. I båda falle har aktieägaren fått 10% avkastning.

Hösten 2012 anmälde Metso att de kommer att betala en extra dividend. Eftersom anmälningen kom bara nån vecka efter att företaget anmält om uppsägningar. Det blev en storm i medierna, man krävde att Metso drar tillbaka extradividenden, vilket de till slut gjorde, och stormen lungade sig. Fastän dividenden drogs tillbaka, räddades inga arbetsplatser. Pengarna bara behölls i kassan (för att betalas ut senare), de blev fortfarande aktieägarnas pengar.

Ett mer ovanligt sätt att realisera avkastningen för aktieägarna är att företaget köper upp egna aktier och förintetgör dem. Då stiger företagets eget kapital per aktie, eftersom det nu finns färre aktier. Detta är speciellt attraktivt när aktiekursen står lågt. Om vi använder företaget X som exempel igen: Vi antar att en aktie kostade 1 euro. Om företaget skulle använda hela resultatet för köp av egna aktier, skulle antalet aktier sjunka till 900, vilket skulle ge eget kapital per aktie 1000/900 = 1.11 euro. Om vi dessutom tänker att företagets aktierkus sjunkit med 10%, så att aktien skulle kosta 0.9 euro. Då skulle företaget med 100 euros resultat få inköpt 111 aktier. Kvar skulle bli 888 aktier och ge 1.13 euro eget kapital per aktie.

Risken ligger i att företagets ledning felbedömer värdet på aktierna och köper dyra aktier (då de tror sig köpa billiga). Som exempel kan användas Nokia som under 2000-talet ett flertal gånger köpt egna aktier, ur dagens synvinkel sett, till ett kraftigt överpris.

Mitt portföljbolag Rapala har flera gånger under detta år köpt av egna aktier kring 4.80 euro per aktie. Nu ligger kursen på 5.20 och är fortfarande inte dyr, så Rapala verkar ha gjort klokt. 

Fördelen med köp av egna aktier är att man inte betalar nån skatt, till skillnad från att betala dividend. Framför allt då dividendbeskattningen skäps fr.o.m. 2014, tror jag detta kommer att bli vanligare.