Den 12.12 steg Fortums aktiekurs hastigt till 18.18 euro. Aktien kom ner en aning och slutade på 17.25 då dagen var slut, 3% dyrare än dagen innan. Följande dag sjönk aktiekursen till 16.65 euro. Vad hade händt under två dagar?
Det första hängde ihop med försäljningen av elnätverket: Företaget hade fått en halvmiljard större pris än man hade förutspått. Det var alltså goda nyheter som kursen reagerade på. Dagen därpå härjade Seija-stormen, och en stor mängd hushåll var utan elektricitet. Nu var det dåliga nyheter kursen reagerade på. Stormen skulle innebära röjarbeten och skadestånd till hushållen.
Reaktionen är förståelig men fullständigt ur proportion. Vad vi fick se är det som på börsen kallas för "lemmelfenomen", namngivet efter lemlar som blint springer i flock, rentav nedför ett stup. Detta beskriver börsen, vars reaktion långt ifrån alltid är rationell. Hypotesen om effektiva marknader utgår från att all information är tillgänglig för alla placerare, och att de alltid handlar rationellt. Medan det första i princip stämmer (förutom i fall av insideraffärer) är det andra långt ifrån sanningen. Placerare handlar ofta irrationellt, av rädsla eller girighet. Som en lemmelflock springer de, och de springer hårt.
Låt oss titta på fallet med Fortum. Kursen slutade den 11.12 vid 16.84 euro. Försäljningen av elnätverket visste man om, och prognosen var att företaget skulle få 2 miljarder för affären. Nu blev priset 2.55 miljarder - över en halv miljard mera. Detta gör 0.61 euro mer per aktie än tänkt, 0.46 euro efter skatt. Detta är den mängd egendom aktieägarna fick mer än man hade antagit.
När nyheten gick ut, gick priset upp eftersom det var en positiv nyhet. Logiskt sätt borde kursen ha stigit 0.46 euro, men lemmelfenomenet sparkade in, och aktien fortsatte att stiga med totalt 1.34 euro från dagens startpris. Alla köpte, det var ju goda nyheter och "man vill ju hinna med Fortum-tåget". Efter den kraftiga uppgången, började placerare inse att man antagligen betalade för mycket, och aktien landade på 17.25 dvs. 0.41 euro dyrare än dagen innan. Kursen hade i vimlet gått nästan 1 euro "för högt".
Dagen därpå var det trista nyheter: Stormen rasade och nu ville man inte längre sitta på Fortum-tåget, så aktien började säljas i panik och kursen sjönk med 0.60 euro den dagen (13.12) till 16.65. Kostnaden för stormen räknades bli 45 miljoner euro, vilket gör bara 0.05 euro per aktie. Skadeståndet skulle medföra 0.05 euro per aktie och aktien föll 0.60 euro. Reaktionen var fullständigt överdriven. Observera att ingendera nyheten hade inverkan på företagets långsiktiga förmåga att göra resultat, båda var engångsföreteélser.
För att summera kan vi konstatera att då vi beaktar båda nyheterna blev det ändå +0.41 euro per aktie. Resultatet på börsen var däremot att aktien till följd av båda nyheterna landade på -0.19 euro. Slutresultatet för situationen där aktieägarna skulle få mera pengar än tänkt, resulterade i att aktiens pris sjönk.
Dessa händelser är givetvis bara enskilda dagar på börsen, och det knappast idé att försöka memorera dem, men de är bra exempel på hur irrationellt börse ibland fungerar. Det kan gälla nyheter, rykten eller nån analytiker som säger nåt och alla börjar köpa/sälja. Som placerare är det bra om man kan se igenom sådan massfenomen och försöka göra självständiga och oberoende slutsatser - om man lyckas vara fri från lemmelfenomenet.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar